周期股爆发力强 但长期收益率并不高

中华保险研究所总经理、中国研究所长论坛首席经济学家郝联峰做客新华网联合今日头条举办的“‘明规则、识风险’证券投资大讲堂”线上活动，并以“A股新时代”为主题与广大网友在线交流，本场活动由华夏新供给经济学研究院提供智力支持。郝联峰对周期股进行了阐述。他表示，周期股波动性较大，爆发力强，短期赚钱效应；而从拉长投资周期的角度来看，周期股收益率并不高。对于参与周期股投资，郝联峰建议关注全球经济、美元指数周期、大宗商品周期等指标。

郝联峰表示，当前周期股波动比较大，涨起来一般强周期涨得多，相应下跌也快，且周期股长期收益率比消费股低很多。其原因在于强周期，会导致当它繁荣的时候资金都涌进来，很赚钱，资金都来了、供给都来了，所以它后面又长期的萧条，很多年不赚钱，所以赚钱、不赚钱、赚钱，这样循环往复。

反观消费龙头股是依靠品牌、专利，这一类股票繁荣的时候资金涌不进去，比如依靠单纯的投资，茅台很赚钱却无法复制，因为供给是刚性的，跟一般的周期品是不一样的。比如钢铁、水泥同质性是很强的，只有有钱就可以再造一个钢厂，但是消费品是很难的。

郝联峰强调，周期股波动大，爆发力强，要看它背后是大宗商品的周期，是谁在驱动大宗商品在波动性周期上涨还是下跌，实际上是美元指数。所以投资者参与周期股投资，一般就要对全球经济，对美元指数的周期，对大宗商品的商品周期比较熟悉。目前，这一轮大宗商品2015年12月份左右是一个谷底，一直到2022年初，整体来看大宗商品是一个上涨周期，是一个扩张期，也就是它会一波一波上涨，每一次回调基本上不会创新低，不会比2015年12月份的谷底再低，因为它总体上是一个扩张期。

郝联峰建议，大宗商品价格波动很快，即使是扩张期，中间也有很多回调，每一轮上涨的时候会带动相应的股票上涨，回调的时候会相应带动这些股票价格回调。总体上来说，因为是扩张期，所以大宗商品相关的股票效益是在好转。比如煤炭价格在上涨，铝的价格在上涨，有色锌铜价格都在上涨，都比2015年的12月份谷底要高。这些相关的股票效益都在好转，像前几个月也走出了不错的行情，但是这些股票波动比较大。